2018年3月28日，中国少儿课外培训机构精锐教育在纽交所挂牌上市，交易代码为“ONE.N”。精锐教育成立于2008年，主要为中高收入家庭提供从幼儿园到高中的高端课外培训服务。截至2017年11月末，精锐教育在全国42个城市拥有225个学习中心。公司招股书显示，截至2017年8月31日，精锐教育营收20.58亿元，同期增长34.6%；净利润为2.43亿元，净利率为11.8%。

精锐教育首次公开募股(IPO)共发行1630万份美国存托股票(ADS)，每股价格为11美元，总融资额为1.793亿美元。每份美国存托股票相当于40股精锐教育A类普通股。上市首日开盘价为每股11美元，与发行价持平，收盘价为美股10.80美元，较发行价下跌1.82%。

1.公司发展历史

1.1创始人介绍：

张熙，精锐教育创始人及总裁。北京大学法学士/哈佛商学院MBA，曾担任EF英孚教育中国区总经理。创始人“学霸张”总结自己在哈佛北大的学霸经验，创新性推出“i精锐·学习力提升系统”，通过1对1及1对3提供优质教学服务。

1.2集团发展历史：

精锐教育2007年在上海成立。2008年1月，在上海开设第一个学习中心，提供优质中小学课外教育服务。2009年成立上海锐思科技信息咨询有限公司成立，致力少儿数学思维培养。2008年-2011年期间获得晨星资本、成为资本三轮投资，共计约7200万美元（数据来自IT桔子）

2015年-2016年，精锐教育曾尝试A股上市：2015年12月天神娱乐旗下并购基金富达投资以5亿元收购精锐教育27.37%股份，但在2016年12月以6.8亿元（溢价1.8亿元）的交易对价将该部分股权转让给自然人郑丽娜。其次2016年3月至6月精锐教育也曾与松发股份有短暂接触，但最终因交易价格及支付方式等交易条款未达成一致而终止。

2017年精锐教育转向美股上市，2017年3月-11月精锐教育开始搭建VIE架构，同年9月完成境内框架协议的签订；2018年3月28日成功在美上市。

根据招股书显示，上市后张熙持有公司35.2%的股份，Origin Investment Holdings Limited高盛集团、瞻博网络资本为主要股东。上市后释放10%的股份。

2.业务概览

目前业务主要为高端教学服务、幼儿培训、语言及文化培训三块业务。

1）高端教学服务：该部分主要是面向中高端收入家庭（年收入在10万-25万及以上），提供3-12年级的所有重点学科的培训，主要形式为一对一和一对三。

2）幼儿培训：进行幼儿园数学、语言以及计算机培训。重点培养孩子的逻辑思维、观察能力及推理能力。其次少儿英语培训主要依托其收购公司育翰公司提供线下英语培训业务（上海精锐持有育翰公司75.61%的股份，森马集团持有公司24.39%的股份。）

3）语言及文化培训：主要是为1-7年级提供精英英语培训，海外夏令营和冬令营活动以及雅思、托福等应试培训。

表：精锐教育业务表

截至2017年11月精锐教育在全国42个城市有225家学习中心。近两年业务增长明显，教师人数、月均入学率及课时消耗数均有30%左右的增长。

表：精锐教育主要经营数据

3.财务概览

1）营业收入增长明显：截至2017年8月31日，精锐教育营收20.58亿元，较去年增长34.6%。旗下三个业务中高端辅导占有在90%左右。随着幼儿辅导以及其他业务（其中包括加盟业务）的增长，三个业务比例开始变化。

2）销售占营收比降低：随着业务扩张，品牌知名度的提升，销售及营销占营收比降低。

3）负债较高：精锐教育近三年的负债率较高，这部分可能与其近三年快速扩张有关。

4）投资方面：除去财务投资，精锐教育在2015至2017年间，对外投资了早幼教公司贝贝帮、在线1对1品牌一米辅导、社区化教育共享平台私塾家等，进入了国际学校、在线教育、社区托管等领域。

表：精锐教育主要财务指标

4.点评：机遇与挑战并存

资本化之路：冲击A股失败后，精锐教育选择赴美IPO，该部分认为主要是教育龙头企业美股估值涨幅强劲，2017年至今四季教育、博实乐、红黄蓝、瑞斯学科英语、尚德教育等多家教育企业赴美上市。另一方面美股市场波动较大，受中美政策、市场等影响因素较多。

政策影响：随着教育部等四部委“校外培训机构专项治理行动”、上海市“一标准两办法”、“新高考改革”的颁布，教辅机构从严监管趋势日趋明显。多方机构表示由于国内“应试特性”的教学机制，政策落实很可能“雷声大、雨点小”。另一方面从严监管会加速行业整合，安稳度过整改的机构会获得更大的市场份额。精锐教育目前已经具有一定品牌和市场地位，但目前尚有50余所学校未获得当局所需的许可证，并且有66%的营收来自教育政策严格的上海地区。因而政策影响和发展仍需有一定不确定性。

国内竞争：与教辅巨头好未来和新东方相比，精锐教育更聚焦精英教育，在品牌定位上形成错位竞争。但在营收和体量上与两家巨头仍有一定差距（新东方2017年营收123.51亿元，净利率15.28%，学习中心个数855；好未来营收71.1亿元，净利率11.31%，学习中心个数507）。其次好未来旗下一对一“智康”业务已占总营收的10.6%，上海本土一对一教辅机构昂立教育也与其形成正面竞争，精品小班化教育领域的竞争日趋激烈，未来一对一市场走向需持续关注。