1 宝宝树集团简介
2018年6月28日,宝宝树向港交所递交招股说明书。宝宝树创立于2007年,是从PC时代的母婴社区起家,逐步发展为母婴家庭服务的头部平台。根据招股书显示宝宝树前四大股东分别为创始人王怀南家族、复兴、好未来、阿里巴巴,持股分别为26.09%、24.84%、10.18%、9.9%。宝宝树2015年至2017年营收分别为2亿元、5.09亿元、7.29亿元;经调整年内净利润2015年-1.72亿元,2016年为0.44亿元,2017年为1.38亿元,营收主要来自广告、电商及知识付费,其中前两项业务占比超过96%。集团计划融资所得款项将继续用于获取新用户、研发活动以及投资及收购相关业务。宝宝树尚未定价,估值未定。
2 宝宝树发展历程:互联网+母婴+年轻消费群
宝宝树创立于2007年,是从PC时代的母婴社区起家,2017年,宝宝树月活度MAU平均约1.39亿。根据沙利文报道,基于该项统计数据宝宝树是中国最大及最活跃的母婴社区平台。此外宝宝树多次获得知名机构战略投资,例如复兴投资、好未来以及阿里巴巴。目前宝宝树共计726名全职雇员,主要集中在北上,其中其中技术、客户服务、管理、销售及支持、运营占总人数的比分别为35.5%、20.3%、15.4%、15.0%、13.8%。
表:宝宝树发展历程
3 前期融资及股权结构:三轮融资,百亿估值
上市前融资:宝宝树在上市前有多轮融资,其中2015.6-2018.5共计三轮融资,陆续引入复兴投资、好未来及阿里巴巴等知名机构,估值目前已经突破百亿。
表:宝宝树前期及上市前主要融资信息
当前股权结构:王怀南家族持有26.09%股权,为最大股东,复星集团旗下Startree(BVI)Limited持有24.84%股权,为第二大股东。好未来为第三大股东,持有10.18%股权,阿里巴巴持有9.9%股权,为第四大股东,聚美优品持有3.33%股权。
表:资本化发行后公司及联交所所披露的权益
4 业务介绍:社交平台+优质内容
宝宝树于2007年推出,旨在成为中国准父母和年轻父母搭建一个相互交流及获得最佳孕育的在线平台。目前平台已经成为强大的社交功能和优质内容服务的社区,通过用户交互以及平台专家不断优化平台优质内容,从而更好的抓住客户群。
目前平台能够满足年轻家庭学习、分享、记录和购物四个基本需求。宝宝树的两个主要平台为宝宝树孕育(旗舰平台,由宝宝树孕育手机app和PC及WAP端babytree.com组成;主要用户流量的主要门户)以及小时光(仅供手机使用的第二个平台,专注于儿童发展,为达致图像丰富的社交记录媒介及早教内容及工具在线平台两个目的而设)。集团将小时光视为旗舰平台宝宝树孕育的自然延伸,延长用户的生命周期及进一步扩大用户群。
目前宝宝树已在平台上开发出变现模式:广告和电商为主要的收入来源,2017年集团还成功推出从消费者到制造商和知识付费业务。截至2017年12月31日,宝宝树平台连接广告客户338名、第三方电商商家2,253名、C2M製造合作伙伴80名、优质内容节目签约专家542名。
表:集团的主要业务来源及营收占比
5 财务情况:营收近7.3亿元,初步扭亏为盈
5.1集团盈利情况
l 营业收入增长及毛利率提升:宝宝树2015年至2017年营收分别为2亿元、5.09亿元、7.29亿元;同期增长率分别为154.9%、43.1%。三年的毛利率分别为54.6%、53.1%、63.2%
l 销售费用占营收比降低:宝宝树销售费用主要与销售员工成本、直销的物流成本(主要包括仓储与运输)及营销开支,于2015年、2016年、2017年宝宝树销售费用占营收比分别为96.7%、27.4%、20.0%,该部分减少主要品牌推广开支随着宝宝树品牌的增强而减少。
l 连续两年超9亿元亏损:这主要与宝宝树上市前发行了可转换可赎回优先股有关。在香港上市的IFRS准则下,可转换可赎回优先股的公允价值被视为公司的“金融负债”,实际宝宝树2015年、2016年、2017年经调整的净利润分别为-1.72亿元、0.44亿元、1.38亿元。
表:宝宝树近三年利润表
注:1「经调整年内(亏损)╱溢利」界定为年度亏损或溢利加回按公允价值计入损益的金融负债公允价值变动及以权益结算以股份为基础的付款开支。
5.2负债及现金流
l 负债情况:2015财年、2016财年、2017财年集团流动资产净值分别为7.07亿元、34.65亿元、7.79亿元。其中2016年-2017年变化较大主要是可供出售的金额资产减少26.97亿元(已出售)。流动负债主要为预售及其他应付款:应付商家款项、应付关联方款项、应付工资等等近3.10亿元。非流动负债主要为可赎回优先股53.52亿元。
l 现金流:经营现金流2017年转正,投/融资现金流由于公司重组变动较大。
表:宝宝树2015财年-2017财年资产负债表主要指标
表:宝宝树2015财年-2016财年现金流量表
6 点评
l 母婴赛道+社区平台+优质内容:2016年中国正式实施二胎政策,有数据显示2018年中国母婴市场规模有望突破3万亿,母婴市场潜力巨大。宝宝树2007年成立至今深耕母婴赛道11年,社区及内容运营模式迎合当下年轻妈妈群体,能够提高客户体验感,增强客户粘性。
l 战略投资+战略合作:目前集团已有复兴集团、好未来及阿里巴巴等多家知名机构投资,其在业务上有诸多可合作空间和想象空间。例如与复兴集团旗下医疗健康资源、阿里巴巴用户及电商资源等。
l 同业竞争仍不容忽视:目前国内母婴平台中较为出名的有宝宝树、妈妈帮、贝贝网、蜜芽网等,业务模式及营收模式雷同。其次其他电商品牌,例如网易考拉已经将母婴平台作为主打品类,各业务竞争竞争仍不容小觑。
l 目前宝宝树暂未定价,估值待定。